东吴证券：给予天顺风能买入评级方针价位226元

  东吴证券股份有限公司曾朵红,陈瑶近期对天顺风能进行研讨并发布了研讨陈述《22年报及23年一季报：成绩契合预期，23年海陆双驱量利齐升》，本陈述对天顺风能给出买入评级，以为其方针价位为22.60元，当时股价为13.78元，预期上着的起伏为64.01%。

  陆塔和叶片产能布局日趋完善、 23 年陆风职业高景气、陆塔龙头获益放量： 22 年塔筒出货 50 万吨，同降 20%，收入 39.4 亿元，同降 24%，毛利率同比下滑 0.7pct 至 11.4%；叶片/模具出货 1933 片/85 套，同比-28%/+39%，收入 17.1 亿元，同降 4%，毛利率同比下滑 6.7pct 至 10.3%。得益于 90m+超大型叶片迭代加快，模具订单增幅显着。截止 22 年末，陆塔产能 100 万吨/年，叶片产能 1500 套/年， 23 年乾安、北海塔筒基地有望投产，叶片也将完善基地布局， 完成与塔筒事务协同联动。 23 年职业高景气下产能使用率有望明显提高，出货估计 80 万吨+，同比70%+；叶片+模具 1400 套+，同比 80%+，大叶片占比更高，盈余提高。

  23 年海工从 0 到 1、订单丰满驱动成绩增加、成长性凸显： 公司经过收买江苏长风，已完成海工年产能 60 万吨（射阳、通州湾、汕尾各 20 万吨），订单丰满，全年有望出货 60 万吨，吨净利 800-1000 元，高于陆塔（ 500 元左右）。现在在建产能包含德国 30-50 万吨、盐城二期 40 万吨，拟建产能包含通州湾二期以及 23Q1 已签约的揭阳和阳江基地，估计 24年末海工产能达 200 万吨，产品定位单管桩、导管架和升压站，对码头和出产用地要求比较高，公司区位优势明显，构筑中心壁垒。

  新增 600MW 风资源建造方针、持续推动风电场翻滚开发、陆风收益率高企奉献赢利增加点： 乌兰察布兴和县 500MW 风电项目 23 年 1 月全容量并网，公司风场运营规划达 1.38GW，同比+57%。 22 年上网电量19.4 亿千瓦时，同比削减 7.3%，首要系使用小时数同比下降 170h+。 22年 3 月，公司取得湖北省新能源项目建造方针 600MW，估计 23/24 年开工建成/并网。陆风已全面平价，项目出资回报率高筑，公司凭仗工业优势，将持续加大资源开发力度，探究翻滚开发的轻财物运营形式。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，国信证券王蔚祺研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达98.87%，其猜测2023年度归属净赢利为盈余21.99亿，依据现价换算的猜测PE为11.3。

  该股最近90天内共有11家组织给出评级，买入评级8家，增持评级3家；曩昔90天内组织方针均价为18.69。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，天顺风能（002531）职业界竞争力的护城河杰出，盈余才能杰出，营收成长性一般。可能有财政危险，存在隐忧的财政方针包含：货币资金/总财物率、有息财物负债率、应收账款/赢利率、应收账款/赢利率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司方针2.5星，好价格方针3星，归纳方针2.5星。（方针仅供参考，方针规模：0 ~ 5星，最高5星）

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  证券之星估值剖析提示天顺风能盈余才能杰出，未来营收成长性较差。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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