周四机构一致最看好的10大金股（三）
发表时间：2023-12-13 17:00:30 来源：产品介绍
国瓷材料:短期业绩波动，无虞长期成长300285[国瓷材料] 非金属类建材业研究机构：招商证券 分析师： 张士宝公司预告12年前三季度业绩同比增长15%-31%，略低于市场预期。公司预计12年1月1日-9月30日实现归属上市
事件:变压器纳入节能补贴范围。近日，经国务院批准，财政部、国家发展改革委、工业与信息化部决定将6类节能新产品纳入财政补贴推广范围。其中，在消费品领域增加高效节能台式计算机和高效节能单元式空调，在工业领域新增风机、水泵、压缩机、变压器4类节能产品推广。为此，中央财政将增加补贴140亿元，预计拉动消费或投资1556亿元，实现年节电约313亿千瓦时。
点评:非晶合金变压器是目前最节能的配电变压器。2006年1月，中国国家标准化管理委员会颁布了《三相配电变压器能效限定值及节能评价值》，要求新购变压器最低能效等级为S9；4年以后(即2010年1月起)所有新购变压器最低能效等级为S11。目前，S13、SH15及以上能效等级的变压器才称得上节能配电变压器。平均来看，SH15比S13节能13%左右。
我们认为，如果非晶合金配电变压器的价格不超过S13配电变压器价格的1.13倍，非晶合金变压器便具有竞争优势。目前，非晶合金变压器仍具有这一性价比优势。
由目前全球医药、农药行业集中度较高，一些跨国公司掌握了从研发到生产直至销售的完整产业链。因此，能否取得跨国公司的定制生产订单，能否成为其全球产业链的一环，成为中间体生产企业能否获得长期发展的关键。
公司凭借在农药中间体生产方面的核心竞争力，在国内企业中脱颖而出，经过杜邦公司严格的审核而率先加入其全球供应链，说明公司已具备加入世界“高端产业链条”的能力和经验。定制业务一旦形成，就有极强的稳定性。公司已真正进入跨国公司供应链体系，通过服务于跨国公司而进入全球产业链，进而获得全球市场的利益。
公司募投项目13年争取全部达产并贡献大部分净利，保证13年业绩80%增长。
南通与盐城项目逐年投产，新品种不断导入确保14-16年复合增长在60%以上。南通基地重点在抗肿瘤、心脑血管疾病、抗病毒、抗过敏等大药的中间体定制上，未来全部建成年出售的收益可达10亿元以上。同时新客户群体逐步扩大，改善对杜邦公司的依赖度。盐城基地重点发展农药中间体和原药制剂，拥有更强的市场优势。未来全部建成年出售的收益可达10亿元以上。
估值与建议:我们预测公司2012-2014年全方面摊薄EPS为0.42元、0.75元和1.35元，相应动态市盈率分别为41、22和13倍，若南通项目和盐城项目建设能较快顺利投产的线年的EPS。公司未来超出预期的可能性极大，因此可享受一定溢价，我们给予13年30倍估值，首次覆盖给予“推荐”评级，目标价23元。
风险:1.公司募投项目不达预期；2.新增订单量少于预期；少数品种面临下游新药不能获批上市的风险。
公司发布了重要的公告，收到山东省武器装备科研生产单位保密资格审查认证委员会下发的《关于批准通裕重工300185）股份有限公司为二级保密资格单位的通知》，公司被批准为军工二级保密资格单位。
(一)获军工保密资格认证，有望进入军品市场取得军工保密资格认证是企业进入军工产品领域，成为军工产品研制和生产单位的必要前提。本次军工二级保密资格的获批必将加快公司产品进入军品市场。
公司是国内首个具有万吨压机(自由锻)的非公有制企业，锻件产能和极限能力可与一重、二重等央企相媲美。公司主业是大型铸锻件，锻件生产能力突出。军工领域的舰船(包括航母)、装甲车、坦克、火炮、特种装备等领域均需要大量铸锻件，公司从民品转向军品在技术方面不存在太大障碍。
公司和中科院金属研究所合作，生产出厚度高达800mm的宽厚板坯，厚度位居国内第一，在世界上处于领头羊。目前公司产品已应用于海工和模具，未来在军工、船舶、核电、石化等领域应用空间巨大。宽厚板坯制成的锻件产品毛利率可能超过35%；如产业化成功，该业务年收入有望达10亿元级别。
公司矿业投资合作方背景强大，系山东省地矿局旗下单位；山东地矿000409）局探明的黄金储量占全国总储量的四分之一。公司即将增资入股2个金矿和1个铜及多金属矿探矿权；依照我们对3个矿的勘查面积等基本资料做判断，我们初步认为黄金储量可能较为可观。未来公司可能进军更多项目并取得采矿权，有望获得丰厚收益。
公司目前业绩拐点已基本形成，我们看好公司中长期投资价值。预计预计2012-2014年EPS分别为0.24元、0.31元、0.39元，对应PE分别为23倍、18倍、14倍。目前公司估值水平在行业中具备优势，PB为1.41，低于二重、中信重工601608）；PE远低于一重、二重。维持“推荐”评级。风险提示:矿业投资低于预期；大型锻件下游需求萎缩。
华仁药业300110）利用行业整合契机，寻求快速扩张，迅速补充产能:新医改招标政策及新版GMP的实施正推动行业整合提速，华仁药业通过收购寻求产能的快速扩张。目前华仁药业只拥有1亿袋产能，募投项目需在四季度逐步投产，而公司2011年的销量就已突破1亿袋，存在一定的产能瓶颈。因此，结晶药业2.5亿瓶袋的产能将对公司的短期增长形成有力的支持。
结晶药业将有效补充华仁药业的产品线:在分类上，洁晶药业现拥有2条玻瓶(产能1亿瓶)、2条塑瓶(产能1亿瓶)，而华仁目前专注于软袋的生产。在品种上，结晶药业拥有52个品种90个品规，治疗性输液为主，且同时拥有羟乙基淀粉130/0.4和缩合葡萄糖的原料药，能与华仁药业现有产品线形成有效的补充。
洁晶药业现有销售区域能形成较好的协同效应:结晶药业在山东省内拥有日照和临沂两个重点市场，可弥补华仁在山东的缺口；而在省外，洁晶药业销售网络主要布局在江苏、浙江、陕西和兰州、成都和等地，能逐渐增强华仁产品在这些地区的市场竞争力。
结晶药业盈利能力被低估，有较高的提升空间:结晶药业净利率较低，2011年收入1.76亿，净利润594万；2012年上半年收入9，424万，净利润104万。由于管理能力存在不足(原控制股权的人从事化工产业)，结晶药业虽有较大的产能，但利用率一直不高，而厂房设备新，折旧费用高，因此资产质地有所低估。我们预计收购完成后，华仁出色的管理能力和销售经营渠道将有效弥补结晶药业的短板，现有产能将得到充分释放，盈利能力提升空间较大。我们预计公司2013年有望贡献约2000万净利润，净利率近10%。
投资建议:目标价18元，增持。华仁药业的大输液主业在完成并购后，将延续稳步前行的节奏，提供业绩的安全边际。同时，在重磅新产品上市的推动下，公司有望打开新的发展空间，在新兴的腹膜透析市场，上演又一个“无边界扩张”的高成长故事。我们预计公司2012~2013年EPS为0.50元、0.72元，分别增长22%，45%。目标价18元，增持。
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