【银河电新周然】公司点评丨天顺风能 (002531)：风电行业回暖公司步入收获期

发表时间：2023-10-25 10:23:32 来源：产品介绍

原标题：【银河电新周然】公司点评丨天顺风能 (002531)：风电行业回暖，公司步入收获期

塔桩叶片销量高增，助力营收同比翻倍。受益于风电装机高增，23H1公司两大主营业务塔筒/叶片类实现盈利收入13.45亿元/12.26亿元，同比+41.2%/+143.9%。公司不断推进北海、乾安风塔基地建设，预计2023年塔筒产能合计约120万吨/年。海工业务首次实现盈利收入9.52亿元，占比达22.09%，实现从陆地到海洋的跨越式发展。截至6月底公司风电场累计运营规模约1.38GW，发电17.2亿度，同比+62%，发电业务实现盈利收入6.88亿元，同比+31.49%。

成本管控得当，期间费用大大降低。23H1期间费用率合计为7.69%，同比-4.49pcts；23Q2期间费用率6.25%，同比-2.79pcts/环比-4.57pcts，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为0.34%/2.43%/0.31%/3.17%，同比环比均小幅下降。

海工产能持续扩张，业绩实现 0 至 1 的突破。公司目前具备60万吨/年的海工产能，包括江苏盐城射阳20万吨单管桩产能、江苏通州湾20万吨导管架产能、广东汕尾20万吨导管架产能。2023年8月公司与漳州开发区签署了重型海工装备项目战略合作协议。目前公司在建产能有德国海工50吨、盐城二期40吨，拟新建产能包括通州湾二期、揭阳和阳江等海工基地。公司预计海风总产能到2024/2025年底将达到200/250万吨。

作为风塔细致划分领域龙头，一方面，.公司通过产能扩张不断巩固全球一马当先的优势，开启新一轮“两海”布局，国内外业务齐发力，另一方面，在风电产业链内积极进行有关多元化业务布局，并逐步向新能源储能、氢能加大研发投入，形成新能源从制造、发电、应用全产业链闭环生态。我们预计公司2023/2024年营收129.73亿元/192.88亿元，归母净利润16.24亿元/23.65亿元，EPS为0.90元/1.32元，对应当前股价的PE为14.3倍/9.8倍，维持“推荐”评级。

产业政策尤其是海风政策变化带来的风险；风电招标量或装机量不达预期的风险；产能投产没有到达预期的风险；塔筒市场之间的竞争格局恶化导致产品利润率大幅度地下跌的风险。

本文摘自：中国银河证券2023年8月29日发布的研究报告《【银河电新周然团队】公司点评_天顺风能（002531）_中报点评：风电行业回暖，公司步入收获期》

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