天顺风能（002531）深度陈述：全球风电产业链上的明珠

  公司事务大致上能够分为三大板块：新能源设备制作、新能源开发及金融服务，公司事务掩盖了产业链上游的风塔、叶片、风塔零部件的制作等以及产业链下流的风电场运营。2017年前三季度，公司完成经营收入22.74亿元，同比增加44.76%；完成归母净赢利3.57亿元，同比增加4.1%。公司首要客户是Vestas、GE、Siemens、金风科技、中水电、龙源电力等全球抢先的风电整机厂商和国内风电业主。

  国内装机底部拐点呈现，未来需求开展趋于达观。受弃风限电和赤色预警区域约束开工的影响，2017年国内风电职业处于底部，并影响全球市场需求与2016年相等。跟着限电改进和本钱下降，在平价上网日趋接近的大布景下，职业需求不存在大幅度地跌落的危险，咱们关于未来需求开展的情绪趋于达观。保存估量国内新增装机25GW，全球新增装机有望到达64GW，同比增加18.52%。

  布局风电场运营及叶片范畴，有用协助公司成绩增厚。现在公司已建成并运营的风电场300MW，在建风电场330MW。首个项目2017年上半年完成经营收入1.24亿元，毛利到达8028万元。公司先后建立常熟叶片生产基地、收买昆山风速年代，进军叶片范畴。2017年上半年昆山风速年代完成并表，奉献收入 1.1 亿元。未来两块事务有望协助公司增厚成绩。

  盈余猜测与估值：咱们咱们都以为2018年国内风电职业有望底部回转，而公司作为细分职业龙头获益需求量开端上涨，随公司逐渐扩产国内外风塔产能，风电场运营和叶片事务相继奉献赢利，咱们估计公司17-19年归母净赢利5.00亿元、7.50亿元和10.00亿元，对应EPS分别为0.28、0.42和0.56元/股，现在股价对应PE分别为25倍、17倍和13倍。同类可比公司18年平均估值为25倍，咱们给予公司18年25倍估值，对应当时股价有47%的涨幅。初次掩盖，给予“买入”评级。回来搜狐，检查更加多

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