机构最新动向揭示 周三挖掘20只黑马股

  1-9月营业收入为2.73亿元，较上年同期增21.57%；归属于母企业所有者的纯利润是0.96亿元，较上年同期增28.65%。虽然公司放弃了利润率较低、回款周期过长的代理仪器的销售，导致公司营业收入增速放缓，但是对净利润几乎不构成影响。

  2、新业务进展顺利，预计明年开始将成为公司重要的收入来源。公司与英国IDS公司的合作进展顺利，公司的化学发光试剂+IDS的仪器将形成合力，共同开发国内外市场。目前慢慢的开始准备IDS-iSYS仪器在国内注册资料，公司免疫试剂与IDS-iSYS仪器的适配也在持续改良，我们预计在14年上半年可以上市销售。化学发光有关产品的上市进度略慢于我们之前的预期，化学发光仪已确定进入上市前的生产准备阶段，预计明年初可以正式推向市场。

  风险提示：行业竞争加剧，产品价格会出现下滑；新产品推广低于预期；销售层面出现违规 （信达证券）

  公司水泥业务主要布局在京津冀地区，2011年下半年开始，京津冀地区由于产能的持续释放和需求恶化，区域内水泥价格和盈利大幅度地下跌，到2012年下半年见底，到目前为止仍在底部震荡。预计2014年该区域有望底部回升。我们简单测算京津冀地区水泥价格持续上涨对公司业绩的弹性。假设2014年水泥销量为3800万吨，吨净利每上涨10元/吨，公司EPS将提高0.09元；在中性假设下，该业务EPS将提高0.18元，超预期点来自环保治理带来供给大幅收缩，使得价格大大上涨。

  近两年来公司房地产业务结转面积持续大幅低于销售面积。由于在期房销售过程中从签约销售到正式结算实现营业收入需要1-2年周期，因此2012年以来公司地产业务销售面积与金额的迅速增加为未来结转收入与业绩增长提供了保障。

  我们认为公司目前估值较低大多数表现在以下几个方面：一是公司虽然有一半的业务处于周期底部，但是目前PB估值只有1倍出头，PE估值10倍不到；二是公司近期拟向大股东及关联股东以5.58元/股的价格定向增发，增发股东用现金认购，表明了大股东对目前股价的信心；三是公司持有较多北京地区工业用地，是其较大的隐性资产。

  站在业绩的角度，我们大家都认为公司明年业绩将处于增速回升态势，回升原因来自水泥业务的改善和房地产业务的增长，同时水泥价格持续上涨存在超预期可能使得公司2014年业绩具备超预期弹性；综合上述，我们预计2013-2015年EPS分别为0.67、0.85、0.98，给予“买入”评级。

  区域产能继续超预期释放，需求端继续保持低迷，治污限产政策不达预期。 （广发证券）

  公司公告重型金属构件电熔精密成型技术产业化项目一期生产基地建设和设备部件采购工作已完成，电熔精密成型成套工程专用设备的安装调试工作已开始，并将于2014年2月底完成，随后将进入试生产状态。我们的观点：公司三季报披露已完成等比例缩小件检测，此次公告设施安装，证明3d打印技术已度过可行性论证阶段，全面替代传统铸锻件加工工艺的革命性技术已进入产业化冲刺阶段，破冰在即，目前仍是中长线布局最佳时点。

  传统铸锻件加工需经过铸锭熔铸-锻胚加工-模具制造-毛坯模锻-数控加工等复杂程序，需15-20万吨重型锻造装备，工序多、周期长、成本高且材料利用率低。公司电熔精密制造技术改变传统的铸锻件复杂生产的全部过程，一次成型，技术优势显著：（1）制造周期缩短70%以上；（2）制造费用降低50%以上；（3）适应于加工各种形状零件，不需模具；（4）所需设备和工艺流程简单，是世界铸锻件制造史上革命性突破。

  设备搭建完后，公司将拥有目前全球最大的重型金属“3D打印”成套工程专用设备，能够生产中碳钢、低合金钢、不锈钢等多种材料，最大直径为6米，重量达300吨的重型金属构件。300吨规模已经能够涵盖核电、水电、火电、冶金等行业用大型高端铸锻件，我们测算这几个行业年需求大型铸锻件近20万吨，需毛坯锻件35万吨，如果考虑石化等行业，需求远不于此，我们测算下游市场空间至少在600-800亿元。

  公司在核岛HAVC系统领域的市场占有率接近70%，在中广核所建核电站中占有率100%，我们大家都认为公司在核电领域有多年积累，核电有望成为公司新技术突破口。核电站核岛部分的压力壳、蒸汽发生器、稳压器的壳体和管板普遍采用低合金钢锻件。在百万千瓦级核电机组中，无论是二代加，还是三代AP1000、EPR，都含有大量技术方面的要求高、规格大、形状复杂的铸锻件。由于南风3D技术不需磨具，可加工各种形状铸锻件，在生产能承受压力的容器顶盖、筒体蒸汽发生发器管板、主泵泵壳、主管道等加工难度较大的铸锻件时优势更明显。我们测算，一个百万千瓦核电机组所需高端铸锻件数千吨，货值20亿元左右，公司技术一旦产业化，爆发性增长将开始。

  2008年-2012年间，公司收入复合增长率34%，利润复合增长率21%，扣除非经常性损益后净利润的复合增长率为40%。

  合作引进产品业务依托于国际资源与国内渠道而加快速度进行发展。该业务主体为进口总代理总经销也包含引进生产，对公司的利润的贡献接近30%，增速在25%左右。历史渊源使得公司同时把握国外客户和国内医院网络，从而成为国外产品进入中国市场的天然首选平台。从国外引进生产是当前众多国内制药企业寻求突围的一条出路，而公司在该业务上的优势恰恰是无可比拟的。公司可提供器械及药品的一站式服务的完整解决方案。子公司百泰生物近年的迅速增加也证明了该业务模式的成功，与辉瑞在尼麦角林上的合作论证了引进生产模式的可行。公司目前仍有多个产品处于洽谈合作引进生产阶段。

  中药材业务全产业链运作，拥有资源优势，增长前景明确。该业务当前对公司利润的贡献在10%左右，但是由于近年对上游资源的把握使得该业务成长前景较为明确。公司目前可谓甘草产业的霸主，未来受益于甘草资源稀缺带来的价格持续上涨；人参产业，公司也与产地进行了深入合作，某些特定的程度掌握着长白县产区的林地资源，也在与人参资源型企业探讨合作，掌握更多的上游资源；麻黄更是处于独家垄断的状态。该三大品种均具有资源属性，该业务盈利增长前景明确。

  出口业务依托于中国的崛起及在第三世界的地位而稳定增长。当前对公司利润的贡献在30%左右。近年来在南美、东欧、独联体、中东等地区获得了较多的项目。今年在消化去年委内项目高基数的基础上仍就保持了稳定的增长。

  医药工业业务部分，新特药正在崛起，普药将与出口业务取得协同。天方药业的阿托伐他汀近年来迅速增加，终端规模已经在四五个亿。同系列新产品瑞舒伐他汀也即将上市。在研的仿制产品及创新药也在向前推进。公司的新特药正在崛起。普药业务方面，河南天方及湖北科益的大量普药将与公司的出口业务取得协同，盈利能力有较大的改善空间。

  考虑增发（假定公司年内发行0.48亿股，募集9.9亿元），我们预计公司未来三年分别实现全方面摊薄EPS1.03元、1.29元和1.51元，以当前收盘价19.71元计算，对应动态市盈率分别为19倍、15倍和13倍。我们大家都认为公司各项业务增长点明确，未来业绩改善弹性大，估值相比来说较低，首次给以“谨慎推荐”评级。

  本网站用于投资学习与研究用途，如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示，请联系我们，谢谢！

• 上一篇: 兰格视点：一周钢铁行业概览
• 下一篇: 船用轴类锻件（环形锻件）